2020年:除了央行不缺钱,大家都缺

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【摘要】2020年恶性通胀很难发生,因为,大家都没钱。

  贺江兵  ·  2020-03-06 15:42
2020年:除了央行不缺钱,大家都缺 - 金评媒
作者: 贺江兵   

2020年将是非常特殊的一年,这一年除了央行不缺钱其他全部都缺钱,跟2013年由商业银行流动性危机引发的钱荒相比,今年的商业银行比当年更缺钱;与七年前社会不差钱相比,社会也差钱。七年间,银行系统外,历经了股市震荡、网贷之殇、理财损失、信托资管洗牌、房价真正的下跌,老百姓的财富从各种坑中消失,无论是企业、个人还是政府集体缺钱。虽然广义货币M2在今年一月首次突破了二百万亿元人民币,环顾四周,除了人民银行不差钱,全部都会缺流动性。其表现和原因主要反映在以下几个方面:

第一是金融体系外社会整体负债前行。根据央行公布的数据,今年一月广义货币M2余额 202.31 万亿元,其中本外币存款余额: 201.2 万亿元。1 月末社会融资规模存量余额 256.36 万亿元,其中:本外币贷款余额 161.93 万亿元。

社会融资规模是全面反映金融与经济关系,以及金融对实体经济资金支持的总量指标。 社会融资规模是指一定时期内(每月、每季或每年)实体经济从金融体系获得的全部资金总额,是增量概念。

通俗的讲,社会融资总规模就是金融系统对除了金融系统外经济体的借款,是社会上除了金融系统全部社会的对金融系统的总负债。存款是银行的负债,社会的资产。社会对金融系统净负债为55.16万亿,如果分摊到十四亿人头,人均净负债3.94万元。这个是企业、地方政府各种融资平台和个人对金融系统净负债总和。不要说你有多少钱,其实,大家都是负债前行,整个社会对金融系统而言是严重的资不抵债。

第二是银行比钱荒时更没钱,真可谓地主家也没余粮。1 月末,本外币贷款余额 161.93 万亿元,存款201.2万亿,请注意!贷存比高达80.5%,好在《商业银行法》做了修改,不然这一比例属于违法的。原来该法规定商业银行贷存比不得超过75%,超过了就违法。

现在回头看20136月银行爆发钱荒前的5月数据,20135月末,本外币贷款余额72.00万亿元,5月末,本外币存款余额102.04万亿元,当年5月商业银行贷存比为70.6%。现在商业银行贷存比比钱荒时候高出了十个百分点。

钱荒的时候,银行吸收了100元存款,只放出去贷款70元;现在吸收了100元存款放出去贷款80元。假如银行存款储户去银行取钱,你总不能说,等等,我把贷款收回来给你吧。贷存比越高银行流动性越差,发生钱荒的概率越高。贷存比高对银行自身资产安全性也留下巨大隐患。银行现在之所以还能发放贷款,主要的原因是商业银行不停地想央行借款,再转手给你,仅此。

第三是企业流动性严重不足。且不再看负债率情况,换个角度从实际情况看。近日,清华大学经管学院、北大汇丰商学院等联合对995家中小企业受疫情影响的情况及诉求进行了调查,其中有一项调查:《账上现金余额能维持企业生存的时间》结果显示,85.01%的企业最多维持三个月,只有9.96%的企业能维持六个月以上。

吞噬企业现金的主要压力:有近63%来自员工工资和五险一金,房租和还贷不到14%。企业《对政府和金融机构的诉求》降低税费21%;成本补贴占50%。而这些大多跟金融企业能做的相去甚远。

第四是个人家庭负债率高。中国人民银行在去年11月发布了《中国金融稳定报告(2019)》称,未来中国经济下行压力有所加大,潜在风险隐患短时间内难以消除,金融市场存量风险仍需进一步化解,异常波动风险不容忽视。

报告称,2018年末中国家庭杠杆率亦即债务余额与国内生产总值(GDP)之比为60%,家庭债务余额几乎与可支配收入相当。

中国家庭债务的风险在于增长速度较快,自2012年以来,中国家庭杠杆率增长了一倍多,中国央行警告称,与其他发展中国家相比,中国的这一数值“处于较高水平”。

国际货币基金组织认为,住户部门债务与GDP的比值低于10%时,该国债务的增加将有利于经济增长,比值超过30%时,该国中期经济增长会受到影响,而超过65%会影响到金融稳定。由此可见目前我国居民杠杆率确实值得担忧。

不过,中国家庭杠杆率很可能高于中国央行的数据。根据美国国际金融协会(IIF20198月份公布数据,截至2018年年底,中国家庭债务占GDP比增至92%,高于德国的82%,并逼近美国的97%和日本的100%。但中国的家庭收入低于上述国家许多。

中国家庭债务结构单一,主要是房地产借贷。中国家庭债务对消费形成挤出效应。上海财经大学经济学院201887日发布题为《警惕家庭债务危机及其可能引发的系统性金融风险》的报告,通过理论和量化模型分析发现,中国的家庭债务问题已逼近家庭部门的承受极限,并对消费形成挤出效应。其报告称,截至2017年,中国家庭债务与可支配收入之比高达107.2%,已经超过美国,更逼近美国金融危机前峰值。

加之财富分配中的二八定律超过80%居民拥有的财富不到20%,大部分居民几乎没有净资产。除了负债一无所有。

第五是地方财政寅吃卯粮。2月,中国财政部公布,2019年全国一般公共预算收入190,382亿元人民币,同比增长3.8%;支出238,874亿元,同比增长8.1%。全年一般公共预算收支缺口接近4.85万亿元,较2018年实际缺口3.76万亿元扩大近三成。

20193月公布的财政部年度预算报告相比,全国一般公共收入实际完成预算数192,500亿元的98.9%,支出完成预算数235,244亿元的101.5%。也即是说,去年全国一般公共收入略低于预算目标。今年受疫情影响,一季度房地产交易接近停摆,汽车新车销售同比暴跌九成多,加上停工等因素影响,无论是中央财政收入还是地方财政收入将会出现非常大幅度的下滑。

很多人惊呼广义货币M2突破二百万亿人民币,想当然的得出中国将出现恶性通胀,说的好像他自己手里有很多人民币似的。无论社会还是金融体系都会出现流动性不足,在这样的钱景下,是不会发生严重的恶性通胀的,当然,受季节和特殊环境影响,部分农产品和日常用品涨价是可能的。除了人民银行有钱,大家都没有,只要央行不搞印钞买债券之类的财政发行,恶性通胀很难发生。

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